科华转债分析：国内IVD行业龙头 建议积极申购
概要 1、国内IVD行业龙头企业： 公司坚决“仪器+试剂”双轮驱动，主营业务涵括体外诊断试剂、医疗检验仪器，在国内体外临床临床行业中享有明显的综合性竞争优势。根据2019年年报，体外临床诊断试剂收益占到公司总营收的45.21%，医疗仪器收益占到比53.94%，其他业务收入占到比0.85%。 2、公司耕耘行业多年，享用行业发展红利： 从体外临床行业未来发展空间来看，我国人口大约占到全球的1/5，但体外临床市场规模仅有为全球的3%，人均体外临床费用较发达国家仍有一定差距。
概要 1、国内IVD行业龙头企业： 公司坚决“仪器+试剂”双轮驱动，主营业务涵括体外诊断试剂、医疗检验仪器，在国内体外临床临床行业中享有明显的综合性竞争优势。根据2019年年报，体外临床诊断试剂收益占到公司总营收的45.21%，医疗仪器收益占到比53.94%，其他业务收入占到比0.85%。 2、公司耕耘行业多年，享用行业发展红利： 从体外临床行业未来发展空间来看，我国人口大约占到全球的1/5，但体外临床市场规模仅有为全球的3%，人均体外临床费用较发达国家仍有一定差距。随着经济水平和身体健康意识的提升，我国居民对于体外检测的市场需求大大扩展。
同时，IVD市场具有转入壁垒低，品牌效应强劲的特点，公司凭借多年的技术和客户累积，创建并稳固了市场品牌，未来将会享用行业发展的红利。 3、预计上市价格中枢大约117.15元： 预计科华并转债转股溢价率在18%-22%之间，价格区间115.2~119.11元，价格中枢117.15元。
4、中签率大约0.0069%，建议大力申购： 第一大股东为珠海保联资产管理有限公司，股权比例为18.62%；前十大股东合计股权33.46%。假设原股东有35%参予配售，则预计获配2.583亿元面值转债，留下市场的规模大约为4.797亿元。
假设科华转债网上申购700万户，按照打满计算出来中签率在0.0069%左右。建议大力申购。
风险提醒：正股及市场大幅度波动风险；行业发展不及预期 正文 1、发售关键信息 2、 科华转债：有可能为稍股性转债 按照2020年7月24日6年期AA级中债企业债届满收益率水平4.5742%测算，届满按106元归还，科华转债的纯债价值大约为84.7元，债底维护一般；YTM中枢大约为1.67%。以7月24日科华生物正股收盘价20.99元计算出来，初始平价97.63元。若所有转债按照并转股价21.5元展开转股，则对总股本（流通盘数量占比为99.76%）的摊薄幅度为6.67%。
3、 上市价格中枢：117.15元 参照相似规模、相近评级的惠达转债（评级AA、规模5.5亿元，平价99.4元对应转债价格125.66，转股溢价率26.42%）、柳药转债（评级AA、规模8.022亿，平价100.08元对应转债价格120.05，转股溢价率19.95%）。综上，预计科华转债上市首日转股溢价率在18%-22%之间，价格区间115.2~119.11元，价格中枢117.15元。 4、 中签率中枢大约为0.0069%，建议大力申购 根据近期数据，科华生物的第一大股东为珠海保联资产管理有限公司，股权比例为18.62%；前十大股东合计股权33.46%。
根据公告，本次发售向原股东优先配售，每股配售面值1.4336元，并未透露配售意愿。假设原股东有35%参予配售，则预计获配2.583亿元面值转债，留下市场的规模大约为4.797亿元。
科华转债仅有设置网上发售。近期发售的湖盐转债（评级AA，规模7.2亿元）、安20转债（评级AA，规模9亿元）网上申购大约650/682万户。假设科华转债网上申购700万户，按照打满计算出来中签率在0.0069%左右。
建议大力申购。 5、科华生物——国内IVD行业龙头 5.1、 公司速览：IVD领域龙头公司 上海科华生物工程股份有限公司由上海科华生化试剂实验所于1998年升格而出，2004年上市，是首家登岸深圳证券交易所中小板的体外临床（In-Vitro Diagnostics，全称IVD）领域公司。
公司坚决“仪器+试剂”双轮驱动，主营业务涵括体外诊断试剂、医疗检验仪器，在国内体外临床临床行业中享有明显的综合性竞争优势。2019年年报表明，体外临床诊断试剂收益占到公司总营收的45.21%，医疗仪器收益占到比53.94%，其他业务收入占到比0.85%。
5.2、 经营概况：2019年公司营收/归母净利润同比快速增长21.32%/增加2.55% 营业收入务实快速增长，归母净利润比较平稳。2019年度公司构建营业收入24.14亿元，同比快速增长21.32%，其中公司自产产品的销售收入增幅多达30%；归母净利润2.02亿元，同比上升2.55%。
2020Q1构建营业收入5.4亿元，同比快速增长6.1%；归母净利润0.5亿元，同比扰减0.84%。为因应新产品研发和前进产品登记获批，大力布局市场，公司销售费用、管理费用、研发费用适当下降，造成公司短期盈利能力有所上升；随着新产品的上市放量，预计未来公司必须额外减少的支出逐步上升。 5.3、 行业发展空间大，公司茁壮前景辽阔 ⚫IVD行业未来发展空间大 公司所处行业为体外临床行业，由于其对于医疗临床的重要性，国家实施了一系列政策助力业内企业的发展。
从体外临床行业未来发展空间来看，我国人口大约占到全球的1/5，但体外临床市场规模仅有为全球的3%，人均体外临床费用较发达国家仍有一定差距。随着经济水平和身体健康意识的提升，我国居民对于体外检测的市场需求大大扩展。
借着行业发展的红利，公司业绩未来将会持续向好。 ⚫市场转入壁垒低，公司有全产品线优势 体外临床归属于技术密集型行业，对市场参与者的技术和研发拒绝较高。
同时，我国对于体外临床产品行业监管较严苛，专门从事涉及生产、经营活动必需通过质量管理体系的证书，涉及产品必需获得适当产品注册证，行业壁垒较高。 我国医疗卫生机构分布广、数量多，成熟期的销售网络和销售体系沦为行业内营业收入减少的关键，早期转入的企业凭借多年发展享有了较完整的销售网络，同时凭借累积的技术和成熟期的产品构成了较好的品牌效应。公司长年专心主业经营，在IVD领域享有明显的全产品线优势，创建并稳固了市场品牌、渠道资源、人才团队和技术研发等综合性优势，扎根国内市场，大力展开海外扩展，未来业绩可期。
5.4、科华转债募投项目 本次公开发行可切换公司债券白鱼筹措资金总额不多达7.38亿元。扣减发售费用后筹措资金白鱼用作以下项目： 扫码注目我们]article_adlist--> 正当理由声明：自媒体综合获取的内容皆源于自媒体，版权归原作者所有，刊登请求联系原作者并获得许可。
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